La libra y los bonos del Reino Unido oscilaron violentamente después de que se filtrara un documento clave del Presupuesto antes del discurso de la Ministra de Hacienda, Rachel Reeves.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria publicó tempranamente su informe con errores, lo que desató el caos en los mercados financieros.
La libra subió frente al dólar en los minutos posteriores a la filtración, llegando a 1,3175 dólares, antes de perder la mayor parte de las ganancias.
En los mercados de bonos, el rendimiento de los bonos del Estado a diez años (una medida clave de cuánto le cuesta al gobierno pedir prestado) cayó al 4,425 por ciento, tras haber llegado a alcanzar el 4,522 por ciento más temprano en el día.
La agitación se produjo cuando los inversores estudiaban minuciosamente los detalles de los planes presupuestarios de la Canciller incluso antes de que los anunciara en la Cámara de los Comunes.
Antes del Presupuesto, se instó al Ministro de Hacienda a evitar una serie confusa de aumentos de impuestos para tapar un agujero en las finanzas y, en lugar de ello, a recortar el gasto.
Mark Dowding, director de inversiones de renta fija de RBC BlueBay Asset Management, dijo que «aumentar los impuestos no se traducirá en ganancias materiales de ingresos ya que esto perjudica el crecimiento y disuade la creación de riqueza».
Añadió: «Lo que el mercado de bonos preferiría ver es más acción para abordar el gasto descontrolado en bienestar social».
El ex funcionario del Banco de Inglaterra, Andrew Sentance, ha pedido recortes de gasto de entre 20.000 y 25.000 millones de libras, junto con aumentos de impuestos de entre 5.000 y 10.000 millones de libras.
Neil Wilson, estratega de inversión en el Reino Unido de Saxo, afirmó: «Probablemente sea el presupuesto más trascendental en una generación. Es decisivo para el Ministro de Hacienda y el atribulado cargo de primer ministro Starmer. La prueba de fuego de su éxito es la reacción del mercado de bonos».
Veo tres preguntas clave que requieren respuesta. Una, ¿en qué medida las subidas de impuestos frenarán el crecimiento, lo cual es contrario a una canciller que se autodeclara procrecimiento y que reduce su capacidad para cumplir las normas fiscales?
‘En segundo lugar, ¿hasta qué punto los aumentos de impuestos son inflacionarios, lo que profundiza los problemas del costo de vida y restringe la maniobrabilidad del Banco de Inglaterra para recortar las tasas?
‘Tres, ¿hasta qué punto son plausibles los pronósticos? ¿Están basados en la restricción fiscal en 29/30, que dependerá de una nebulosa reforma del bienestar y de recortes del gasto, del tipo que el gobierno ha fracasado notablemente en aprobar hasta ahora?’
Los rendimientos de los bonos del Estado han aumentado considerablemente en las últimas dos semanas después de que Reeves abandonara los planes de aumentar las principales tasas del impuesto sobre la renta para apuntalar las finanzas públicas.
Si bien se esperaba que esa medida fuera impopular entre los votantes y violara el manifiesto laborista, los mercados de bonos la consideraron una de las formas más limpias de recaudar dinero.
Oliver Faizallah, un inversor en bonos del gestor de patrimonio Charles Stanley, dijo que el cambio de rumbo «dio a los mercados la visión de que el Gobierno no está dispuesto a causar disturbios en los partidos y tomar decisiones difíciles».
Agregó: «Los mercados de bonos estarán observando muy de cerca, y en última instancia serán el árbitro en cuanto a si el Ministro de Hacienda ha hecho lo suficiente para poner la deuda del país en un camino sostenible.
‘El Presupuesto establecerá los planes del gobierno sobre cuánto se cobrará en impuestos y se gastará, y el cronograma durante el cual planean implementar estos planes’.
Patrick Farrell, director de inversiones de Charles Stanley, agregó: «El Ministro de Hacienda debe presentar hoy un Presupuesto Ricitos de Oro: uno con el equilibrio justo entre apoyar el crecimiento, preservar la credibilidad fiscal y no sobrecargar a los hogares o las empresas.
‘Es una tarea difícil y los mercados de bonos podrían decidir que Rachel Reeves ha servido una dosis de papilla fría para los contribuyentes sin hacer lo suficiente para abordar un enorme agujero negro fiscal.
Si las medidas fiscales se consideran demasiado restrictivas, además de frenar el crecimiento, podríamos experimentar inestabilidad política, algo que sería difícil de digerir para los mercados de bonos. Sin embargo, cualquier medida demasiado expansiva podría generar inflación y un endeudamiento insostenible.